高腾国际朱惠萍:大选波动市况下,迎优质资产的长线部署期
朱惠萍 | 2020-11-04

中美之间的贸易紧张局势在2020年加剧,随着美国总统大选临近,预计短期很难改善。但这对固定收益投资者意味着什么?2020年10月29日,高腾国际固定收益董事总经理朱惠萍应邀参加了“全球力量转移:亚洲信用债市场的未来”网络研讨会,讨论中美经济脱钩的短期和长期影响,以及债券市场如何反应。该网络研讨会由星展银行和Euromoney共同主办*。如下是朱惠萍的现场分享要点。

朱惠萍(Wonnie Chu)

高腾国际固定收益董事总经理


一、尽管中美关系紧张,亚洲债券市场仍然表现坚挺

我们看到许多中国本土公司在债券抛售期间买入中国公司债券,而卖方主要是共同基金和对冲基金。当市场下跌时,你也可能会看到中国资金流入抄底。多数中国发行人在美国业务敞口很小,因此其业务影响有限。而我们试图避免的公司主要是那些供应链可能被切断的公司。

同时,中国政府采取了众多举措应对外部压力。上海证券交易所科创板是支持科技企业行业的一个例子,而科技行业可以说是在中美争端中最首当其冲的行业之一。9月23日,国家外汇管理局向18家机构发放了33.6亿美元的QDII配额,这是自2019年4月以来首次扩大配额。相比之下,2019年新增的配额仅为7.5亿美元。随着中国政府逐步放开资本市场并放松资本管制,我们预计会有更多在岸资金用于离岸投资,以支持美元债券市场中的中资企业。

二、投资者应如何应对这些不确定因素

我认为,鉴于低利率环境和充足的流动性,投资者应保持持续投资。过去,我们经历了许多周期和黑天鹅事件,中美紧张局势也不过是其中之一,如果查看亚洲固定收益基准指数走势,最终指数总是创新高。关键还是要在投资组合中保持平衡投资,包含大宗商品,固定收益和股票。在过去的30年中,有许多原因推动利率下行,而Covid-19只是其中之一。我们预计“三低”环境,即低利率,低通胀和低经济增长将在中期继续支持固定收益资产类别的表现。

管理固定收益投资组合,因此无法投资股票,但我会在投资组合中保持投资级和高收益债的平衡组合。高收益债券可能会从量化宽松和流动性泛滥中受益。而当前疲软的经济和低利率也将支持投资级债券的表现。我们仍处于充满不确定性和惊喜中,同时持有投资级和高收益债券可以帮助降低投资组合的整体波动性。

最终流入新兴市场国家的资金将决定亚洲固定收益市场的表现,而这取决于美元和亚洲国家的复苏状况。预计疫情仍将主导市场和经济基本面,而亚洲许多国家(尤其是中国)在应对疫情方面要表现得更好。

三、最佳资产配置方式:平衡和多样化的投资组合很重要

虽然我们预计美国大选后的国债将在不确定性消除后阶段走高,但我们仍然认为持有投资级债券具有价值。当前的信用利差足够,且随着经济的逐步改善,信用利差收窄将抵消基准利率的上升。此外,新兴市场投资级(尤其是亚洲投资级)利差相较发达市场投资级利差(尤其是在G3量化宽松市场)仍存在长期压缩空间。此外,目前仍然疲弱的经济基本面也将限制利率的上行幅度。

我们发现部分B评级的高收益地产债,信用资质正在改善,具有投资价值。其中不少债券收益率仍在10%以上。我们还偏好部分境内AAA债券。境内AAA债券平均收益率比离岸投资级债券高150-160个基点。投资境内市场还可以同时享受人民币升值的机会。

*来源:Euromoney

(完)

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