高腾国际毕万英:风险管理与风格管理,打造长期价值
毕万英 | 2020-12-09

为帮助公募基金管理公司加强内部风险控制、交流合规管理经验、提升行业合规和风险管理水平,以及推动公募基金形成更加专业规范的投资风格管理,高腾国际CEO毕万英先生近期应中国证券投资基金业协会邀请,分别就《中外基金公司风险管理探讨》、《基金风格投资管理探讨》话题作了分享与交流。

毕万英

高腾国际CEO

毕万英先生拥有20余年海内外资产管理、运营管理和风险管理从业经验。毕先生曾任工银瑞信副总经理,负责分管公司风险管理、信息科技和基金运作业务;亦曾任嘉实基金首席风险官、投资决策委员会委员和风险管理委员会委员。毕先生曾先后任职于美国Vanguard Group、Evergreen Investments、ING Investment等知名资产管理公司。

一、风险管理创造长期价值

风险管理方面,毕万英先生就中外基金公司风险管理的相同点和差异点、基金公司风险管理的理论与实践、挑战与机遇作了详细讲解。毕先生指出,基金公司风险管理体系分为四道监控防线,采取制度先行、事前防范、事中监控和事后评估的体系,风险管理职能深植于管理层、投资和业务部门、运营和技术部门,以及风险部门各个业务条线。

而境内外资产管理环境不同,导致风险管理特征亦不同。境外以功能监管为主,交易环境方面为开放市场和连续交易,投资者结构方面以机构和长期投资者为主,投资品种相对丰富和多元,交易对手相对多元;而境内以分业监管为主,交易环境以境内市场为主(有序开放中),投资品种方面以多头为主,个人投资者主导(机构比例逐渐稳步提升)。此外,考核机制不同导致投资和风险管理行为不同。海外基金公司普遍采取长期指标为主的考核体系,引导鼓励基金经理打造长期投资策略和风格。

谈及基金公司风险管理的理论与实践,毕万英先生以贝莱德的风险管理八大原则为例作了分享:

  • 风险管理必须嵌入投资组合当中。
  • 风险管理是非常昂贵的,需要投入大量人力。
  • 换位思考:风险承担者要像风险管理者一样思考。
  • 风险管理机构应该是独立的。
  • 客户的诉求:最重要是应该定义客户想要什么。
  • 自下而上的投资组合风险管理。
  • 保持警惕和怀疑,尤其是对风险的分析。
  • 风险管理不是风险规避,高风险的产品也会有很好的风险管理。风险管理指的是一种有选择性分散化和有比例的目标

对于疫情持续下的基金公司内部风险管理,毕万英先生认为疫情冲击凸显公司建立全面有效的Business Continuity Plan的重要性。在疫情影响下,市场营销业务模式,也逐渐从传统线下为主转为线上线下并重。另外在资管新规、混业竞争、对外开放的大格局下,国内基金公司面临着资管行业 “大环境”的竞争加剧和公司自身“小环境”实力提升的双重挑战以及机遇。随着行业竞争加剧,基金投顾逐步兴起和投资模式多样化,银行理财产品净值化转型、跨境理财通逐步开放等,风险管理部门应积极参与资管行业转型升级和基金公司自身建设,成为公司长期核心竞争力之一。

二、风格稳定的基金有利于长期业绩稳定

关于基金风格管理,毕万英先生就基金风格的成因和类别、海外发达市场的基金风格管理经验、国内基金公司投资风格管理以及对于国内基金投资风格管理的建议四大角度作了分享。

研究表示,保持基金风格的稳定性,既有利于打造长期业绩稳定的基金,也有利于投资者判断甄别风格特色稳定的基金进行投资。基金的风格保持稳定对于资产配置和长期投资非常重要。

尽管从长期看保持基金投资风格的稳定非常重要,但是在国内基金行业发展的历程中,投资风格稳定性的管理却常常被忽视。主动管理型基金在实践操作中,都会不同程度地存在“风格漂移”的现象。这其中的原因包括短期业绩排名导向、基金管理规模导向、投资业绩基准管理不够严谨、公司治理因素、基金经理个人而非投研体系主导投资风格,以及信息不对称等。

关于投资风格管理建议,毕万英先生认为基金风格管理是多方面共同长期努力的结果,并提出如下建议总结:

  • 加强信息披露和营销合规管理:“真实、充分、及时的信息披露”是投资者对基金管理人进行基金管理委托的基础。包括基金风格的真实准确沟通。
  • 严格基准设置与风格跟踪管理:进行科学化基准设置,并对风格监督和校正。
  • 精耕细作投研和产品体系:基金公司管理资产达到一定规模后,有必要在投研体系上进行细分,差异化风格适应不同投资者需求,产品开发层面打造基金公司的品牌和特色, 用长远的眼光打造特色鲜明的产品。
  • 倡导实施长期绩效考核:采用长期指标为主的考核体系,引导基金经理长期投资和风格稳定性。
  • 公司治理和行业自律:鼓励头部基金公司推动投资风格自律建设。
  • 丰富资本市场生态体系,引入专业资产配置机构和长期资金。

高腾国际资产管理有限公司(“高腾国际”)是高瓴资本和腾讯战略投资的资产管理公司,拥有一流的团队,具备丰富的海内外投资管理经验。公司总部位于香港,已获得香港证监会颁发的第4类(就证券提供意见)和第9类(资产管理)牌照。高腾国际借助高瓴资本优越的投资能力和腾讯领先的互联网技术优势,致力于为投资者提供优质便捷的投资产品与服务,也期待与资产管理行业内外各界朋友广泛交流,合作共赢。

(完)

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