黄冠豪谈中资高收益美元债:低相关性+高确定性,铸就牛年分散配置利器
黄冠豪 | 2021-02-17

​黄冠豪(James Wong)

高腾国际固定收益执行董事

“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”一直是资产配置和投资里的金科玉律,股票、债券、外汇、商品、美国、欧洲、亚洲、长线、中长、短期... 要选的投资类型目不暇接,而近年备受市场关注的中资美元高收益债也是分散投资风险的资产之一。

对比其他主要资产类别,中资美元高息债的往绩有目共睹过去数年的长线回报表现较为吸引。2012年开始,中资美元债的发行量一路爆升,市场增长强劲,已成为很多投资人的喜爱,这与其优良的风险回报不无关系。

从以往数年的回报及波动率来看,中资美元高收益债的风险回报对比其他资产绝不逊色,夏普比率优良

另外,中资美元高收益债与其他资产相关性较低更凸显了优异的多元分散资产配置属性,亦是很多投资者将其用作分散风险的资产工具之重要原因。

全球范围内,相较其他地区(如美国、欧洲、亚洲)的高息债,中国高收益债的长期回报更为吸引。

绝对收益率来看,中国高收益债现时的回报也相比起其他地区高。

而在疫情黑天鹅下,中资高收益债的表现相对稳健,波动性较其他区域低,在风浪中展示了更优的防御力

而部分投资者不乏担忧:中资美元高收益债在疫情后已经明显反弹,现在买入是否只能赚取利息,而不能赢得差价赚取上升利得?事实上,当前的利差和以往历史相比仍有收窄空间,所以债券价格仍有一定的上升潜力

此外近年来,中国在亚洲及世界范围内地位的愈发显著,也已充分体现于中国高收益债占据在亚洲高收益债的发行份额及存量细分上。

中国已是全球经济的火车头,预见未来的发展也相对比其他国家理想。扎实优良的宏观环境下,通过投资中资美元高息债,投资者可借此赶上这强大的列车。

即使疫苗普及化比预期慢,抑或疫苗效果不如理想,但相信中国依然会是这次危机中最稳固的国家,中资高息债也相对较其他地区更为稳健。

而如果疫苗普及化比预期来得要快,各国经济复苏的程度比预期强,最后利率走强之势出乎意料之外,但利率走强对相对平均久期较短的中资高收益债影响相对较低。

疫情最严重之时已过,近期我们看到买进亚洲债券市场的资金持续流入,这些都将对中国高收益债未来价格提供一定的支撑。

总体来看,中资美元高收益债除了

  1. 风险回报较高
  2. 与其他风险资产相关性较低

在与其他地区的高息债相比 ,中资高收益债

  1. 长期回报较高
  2. 绝对收益率较高 
  3. 表现较抗跌
  4. 利差仍有相对大的收窄空间

从资产配置角度,我们建议投资者可适度将部分资产配置于中资高收益债板块。

 (完)

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