美联储加息市场持续震荡,货币市场投资者收益率有望稳步提升
2022-08-18

年初至今,美国通货膨胀压力居高不下。新冠疫情期间货币财政政策宽松,今年2月俄罗斯、乌克兰战争黑天鹅事件冲击全球商品价格和供应链,而美国本土劳动力市场仍表现活跃,上述因素加剧通胀持续性压力。本轮通胀非传统意义上需求过热推动,更多变量在美联储可调控范围之外,我们预计全年通胀水平(CPI)维持在8%左右。

在此背景下, 截至2022年7月底,美联储今年以来已累计加息225基点,整体幅度与节奏较上一轮加息周期相比,更为激进、前置。


伴随美联储加息缩表,今年海外市场面临股债双杀,且通胀与加息传导至实体经济,美国衰退预期风险上升,而全球地缘政治风险频出,预计后续市场仍将宽幅波动。


年初至今 2年、10年美债收益率已分别上行 170bp和90bp


美联储在今年6月和7月分别加息75个基点,累计加息150个基点*,通过大幅度“提前加息”来应对通胀。美债收益率货币政策趋紧及通胀担忧下,年初至今2年期和10年期已经分别上行170bp和90bp( 2022年7月底)。

2022年后续加息路径判断

我们认为通胀已经见顶,但下降的速度将取决于两个主要因素:1)能源价格,而这又将取决于基本面分析之外的地缘政治因素;2) 租金成本占 CPI 的 1/3,通常滞后房价12 个月。我们预计,在经济放缓的背景下,商品价格和服务通胀等其他通胀驱动因素将放缓。尽管如此,预计在基数因素下,全年通胀仍将在8%左右,明年市场一致预期5%左右。在这个背景下,9月的议息会议预计仍将加息50基点(取决于7月、8月的CPI读数),而11月及12月则可能累计加息25-50bp,全年的终点利率在3.25%-3.5%。

风险资产大幅波动,投资者可适当布局现金管理工具


美联储收紧货币政策引发股债双杀,却有利于货币基金的表现。货币基金投资者不仅可能提升投资回报率(受益于加息后银行短期存款利率提升),亦可能在持续波动的市场下获得良好的流动性缓冲及现金增值(货币基金通常可提供T+0至T+2的申赎流动性。当前时点,市场波动较大,尚难在短期判断各类资产走势,对于风险偏好较低,不愿意承受波动的投资者,货币基金是较好的选择。

此外,对于有较多美元/港元余额,短期资金充沛的企业,也可以充分利用当前市况,做好现金管理,致力实现资本保值和回报。借助专业资管公司,投资于优质的短期货币市场工具(存款和高等级短期债券),根据未来资金用途定制化相应的投资策略,有机会在货币基金收益的基础上进一步适度增厚收益。

美元利率的上升或可抬高货币基金的收益率,凸显投资价值

息后,LIBOR和HIBOR提升,传导至各存款银行的报价相应也有一定幅度的上升,货币基金可能是最直接、最快受益的投资品种

高腾国际现金管理于香港市场获得良好声誉

重要信息

高腾微金美元货币基金(“本子基金”)的主要投资目标是透过主要投资于以美元计值的短期优质货币市场工具组成的投资组合,在提供与货币市场利率一致的回报的同时寻求资本保值。

本子基金的投资组合价值可能因以下任何主要风险因素而下跌,因此,阁下于本子基金的投资可能蒙受损失。概不保证偿付本金。
银行存款须承受相关金融机构的信贷风险。本子基金的存款未必获得任何存款保障计划保障,或存款保障计划的保值亦未必覆盖本子基金存款的全部金额。因此,若相关金融机构违约,本子基金可能因而蒙受损失。
本子基金投资于期限较短的短期债务工具,故本子基金投资的周转率相对较高,所产生的交易成本亦可能增加。
本子基金的基本投资可能以本子基金基准货币以外的货币计值。本子基金的资产净值可能受到该等货币与基准货币之间汇率波动及外汇管制变动的不利影响。
本子基金面临可能投资的债务证券的发行人信贷/违约风险。债务工具或其发行人的信贷评级其后可能被下调,本子基金的价值可能受到不利影响。
高腾微财货币基金(“本子基金“)主要投资于以港元、美元或人民币计值的货币市场及债务工具,面临货币及汇兑风险。
本子基金投资于期限较短的短期债务工具,故本子基金投资的周转率相对较高,所产生的交易成本亦可能增加。
本子基金面临可能投资的债务证券的发行人信贷/违约风险。债务工具或其发行人的信贷评级其后可能被下调,本子基金的价值可能受到不利影响。
投资者应确保中介人已解释本子基金是否适合阁下。
投资者不应单凭此内容而投资于本子基金,于作出投资前应参阅有关销售文件,尤其是投资政策及风险因素,以了解更多详情。
投资者应注意,购买本子基金的单位有别于向银行或接受存款公司存款,且本子基金不受香港金融管理局监管。本子基金并无固定资产净值(「资产净值」),亦不保证偿还投资本金。基金经理并无责任按要约价值赎回单位。


高腾国际现金管理及货币市场策略自成立以来,凭借着相对良好的表现和高效灵活的申赎机制于香港市场备受欢迎,吸纳了众多渠道客户及企业客户。截至目前,高腾现金管理策略总规模近100亿港元**。

高腾国际现金管理策略由固定收益基金经理朱惠萍、吕栋负责运作,均拥有十余年固定收益投资经验。

高腾亦深度合作数十家境内外存款银行,为企业客户带来更为便利、高效的流动性管理工具。

高腾凭借扎实的信评研究功底,在不同周期严选投资标的。考虑到目前的经济环境,高腾货币基金的银行存款及债券主要投向国际BBB评级或境内AAA评级标的,较产品文件的投资限制更为严格。

此外,依托集团强大的技术团队,公司亦开发了一套内部货币基金AI投研系统,降低人工出错概率,最大化提升效率的同时,为基金经理投资决策提供帮助。例如,该系统会自动抓取全市场合作银行的各期限存款报价,同时,判断未来资金申赎趋势。并根据投资限制和公司内部的监管指标,同时输入基金经理的配置思路,输出最为匹配的配置方案。

针对企业客户,高腾则可根据企业客户未来现金流的规划,信用风险偏好,定制现金管理类专。

当前为较优投资时机

从投资操作角度来看,当前我们整体仍以银行存款配置为主,且主要以短期存款滚动。在判断加息接近顶部后,再适当地拉长久期进行长期存款配置。结合7月底加息75基点,且加息短期内难以停步,当前为较好的投资时点


来源: *高腾, FOMC, 2022年8月; **高腾,2022年8月

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